烟油是电子烟重要的上游行业，烟油属于电子烟的消耗品，烟油上游是香精香料、丙二醇等化工原料供应商，中游是烟油生产制造企业，下游是贸易公司或经销商。烟油的主要成分包括PG(丙二醇)、VG（丙三醇也称蔬菜甘油）、香精、尼古丁等。
国内烟油企业以OEM/ODM模式为主，为国外知名品牌进行代工生产。国产自有品牌市场占比较小，市场上受消费者欢迎的烟油多为国外品牌。烟油行业本质上属于精细化工行业。各种产品均需要经过实验室开发、小试、中试再到规模化生产，根据下游客户的需求变化及反馈进行不断更新和改进，对产品质量稳定性要求较高，需要企业在生产的过程中不断改进工艺，积累经验。对各原料的搭配调制以及生产工艺是烟油行业核心竞争力。
根据新思界发布的
《2017-2021年中国烟油行业市场供需调研咨询报告》显示，目前全球烟油行业内大约有5000多家厂商，30000多个品种，可选性非常大。其中恒信科技集团是目前全球最大的电子烟油生产出口商，是全球最早实现电子烟系列产品研发、生产、销售、服务于一体的高新技术集团。该公司于2005年成功发明了全球第一支以天然植物为原料的电子烟油，成为国内首家通过电子烟油无毒实验报告的企业。目前拥有五大类合计超过1000种不同的烟油口味，公司供销渠道遍布全球80个国家和地区，在许多国家烟油市场上的占有率超过80%，是当地烟民的首选产品。
约翰逊溪谷公司是美国的第一家烟油生产商，也是全球第二大烟油公司，于2008年在美国威斯康辛州的约翰逊溪谷成立了工厂，该公司生产的烟油行销全球120多个国家和地区，拥有ISO9001:2008认证实验室，曾被《时代》杂志、《华尔街日报》、《彭博》等多家知名媒体采访报道过。
深圳梵活生命科学股份有限公司自2009年成立以来一直专注于从事电子烟烟油的研发与生产，是全球最大的烟油代工厂，为世界多个知名烟油品牌提供优质的烟油产品，为客户提供从OEM设计源头到生产、检测、物流的全方位服务。烟油主要使用人工合成尼古丁，并在美国办厂。
新思界
投资分析师指出，随着全球禁烟政策的开展，电子烟的需求量不断增长，中国电子烟市场近年来呈现快速增长的态势。在电子烟市场的带动下，烟油需求量持续攀升，为烟油生产企业及代工厂带来了良好的发展机会。
