1月17日，央行下发《关于境外人民币业务参加行在境内代理行存放执行正常存款准备金率的通知》，规定自1月25日起，对境外参加行存放在境内代理行等境内银行的境外人民币存款执行正常存款准备金率。即境内代理行执行现行法定存款准备金率，以防范金融风险，促进金融机构稳健经营。
按目前境外人民币存款约1.3万亿左右计算，此政策将导致2000多亿元的离岸人民币被锁定，这会降低离岸人民币的货币创造，造成离岸人民币流动性进一步收紧。
境外人民币有很大一部分存在清算行，此次政策会直接推高CNH funding，管住了国内银行利用海外分支机构结汇，并以人民币汇入国内，进而推高做空离岸人民币的成本。
与外币流入需要结汇才能完成境内货币“发行”不同，境外人民币存放境内，除非严格的账户隔离，否则，其自动就成为了增发的“境内”货币，按照现行规则，本来就需要视同境内货币，缴纳准备金只是成文法列举方式下的补漏洞而已。此外，在海外对境内的贬值预期下，导致人民币回流过多，此一准备金率，有助于提高其回流套利成本，避免离岸利率持续畸高。
从开年至今的汇率波动让外贸企业经历了如同坐过山车的感受。汇率贬值影响到了进口企业的大部分利润，但同时也能给寒冬中的出口企业雪中送炭。从去年8月开始的人民币贬值，帮助出口企业弥补了不少损失。
中国已是世界第一大贸易体，通过贬值刺激出口的空间有限。经此番调整，人民币对美元和一篮子货币实际贬幅都不大。若汇率政策操作不当会加剧贬值预期，可能引起外汇储备降幅扩大。根据新兴市场国家经验，随着外储下降、市场信心动摇，最终被迫贬值，其贬幅和影响往往超出决策者当初的想象，甚至可能造成一些改革措施倒退。
所以稳增长才是目前的当务之急，汇率政策不应成为新的主要风险因素。而央行此举也是旨在平衡市场的监管，提高做空人民币的成本，以此来稳定汇率。
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