根据央行公布的数据计算，3月末货币乘数为5.10，创下2006年6月以来的最高值。M2增速为13.4%，高于年初设定的增速目标13%。
货币乘数用于衡量央行投放的基础货币能够派生多少倍的信用扩张，等于M2除以基础货币。
此次M2增速超预定目标主要是由于货币乘数攀升造成的，而货币乘数攀升的主要原因是央行降准。不过基础货币仍在下降。
央行的数据显示，3月末基础货币28.33万亿，相比上月下降2.47%。基础货币仍延续负增长态势。
自2001年加入WTO后至2013年，中国基础货币的主要贡献者是央行外汇占款。而去年央行外汇占款下降2.21万亿，并仍处于下行通道，由此带来基础货币下行压力。
分析人士表示，在基础货币下降、商业银行信用创造力度回落、未来货币乘数不会无限提高的情况下，M2有下行趋势，其增速有可能回落到13%的下方。这将跌破年初两会设定的M2增速目标。
如果要保证广义货币13%的增速，货币乘数不能轻易下降，必要时还需要通过降准来提高货币乘数。降准的必要性存在并且目前存款准备金率在高位，也有下降的空间。
除了降准之外，央行还需要通过公开市场操作、再贷款、PSL、MLF等渠道主动投放基础货币以实现M2增长。
3月数据显示，我国3月CPI同比升2.3%，与前值持平，但低于预期，且环比4个月来首度录得下跌，为降0.4%。其中，食品价格依然是推动3月CPI上涨的主要推手。
行业研究人员表示，在国内通胀压力变得更明显之前，预计央行货币政策将保持宽松立场，但进一步宽松的空间应该有限。
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