近日，央行研究局发表半年度工作论文。与去年12月相比，维持2016 年 GDP 增速预期6.8%不变，将固定资产投资增速预期上调为11.0%（上调 0.2 个百分点），出口增速预期下调至-1.0%（下调4.1个百分点），CPI 涨幅预期上调为 2.4%（上调 0.7 个百分点）。
从外需情况看，今年 1-4 月中国进出口累计增速低于央行原先预期。从内需情况来看，房地产和基建投资增速开始回升，房地产开发投资的反弹速度明显快于预期，但民间投资继续放缓。物价方面，CPI 涨幅逐步回升，PPI 环比增速开始由负转正。总体来看，经济出现一些积极变化，但下行压力仍然存在。
行业研究人员认为，中国经济下行压力的来源主要包括：
一、全球经济增长势头弱于预期，对我国出口构成下行压力。一段时间，全球资本市场动荡，发达经济体增长势头有所减弱，新兴经济体和低收入国家继续面临增长阻力。在其他条件不变的情况下，我国出口减速 10 个百分点，会拖累 GDP 一个百分点左右。
二、多种因素可能对消费增长形成干扰。去年二季度以来，由于股票市场大幅度波动，居民财富存量出现变化，在一定程度上会影响居民的消费行为。此外，受东部 11 省（市）实施“国五”标准等因素影响，近来汽车销售增速明显放缓。
三、如果信用利差上升过快，可能对融资产生负面影响。随着去杠杆、去产能政策的发力，刚性兑付逐步打破，僵尸企业逐步退出市场，债务违约风险可能增加。打破刚性兑付有助于防止僵尸企业过度融资，提高资金使用效率和加速市场出清。但如果短期内违约事件过于频繁，可能造成信用利差上升过快，降低企业融资。
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