北京时间6月26日，素有“央行中的央行”之称的国际清算银行(BIS)发布了重磅年度报告。BIS警告，全球经济正长期面临三元风险，即生产率增速低、全球债务水平处于历史高位和政策回旋空间收窄。这给全球经济带来了诸多风险，结构性改革刻不容缓。
2008年金融危机以来，全球经济萎靡不振，表面的就业增长反而凸显了生产率的持续下降。量化宽松(QE)效力渐失后，负利率政策随即跟进。然而，全球经济仍长期面临三元风险：
一、生产率增速低。2015年全球产出增速为3.2%，略低于2014年，且与1982-2007年的均值相差不远。虽然劳动力市场不断复苏(美国失业率降低至危机前水平)，但是不断改善的就业和毫无起色的产出增速说明了一个问题：生产率下降。
二、全球债务水平处于历史高位。金融危机后，美国持续推行三轮QE，其私营部门持续“去杠杆”，金融周期不断向新兴市场轮动，新兴市场的信贷增速很快。例如，中国公司债务约占GDP的160%，而这一比例在2007年低于100%，可见债务增长十分迅猛。
三、政策回旋空间收窄。例如，日本在扩大QE并实行负利率的情况下，日元仍然大幅升值，“安倍经济学”基本面临绝境。此外，美联储加息进程变慢。
BIS指出，金融繁荣时期的资源错配是造成全球经济长期低增长的“幕后真凶”。BIS行长海梅·卡鲁阿纳表示，此前BIS曾做过一项涵盖20个国家、时间跨度为40年的研究。研究显示，金融繁荣周期中，信贷大幅增加，资源往往容易转移到更为低效的部门中，这在无形中拖累了生产率增速。
危机随之而来后，金融繁荣周期中出现的资源错配更加难以扭转，其影响可能会持续扩大，进一步打击生产率。BIS表示，在2008-2013年，发达经济体因此出现的年均生产率损失高达0.5个百分点，而且这一损耗是永久性的。
由于货币政策和财政政策回旋空间收窄，BIS认为，结构性改革已经势在必行。BIS指出，新兴市场的财政空间不断收窄，尤其是那些大宗商品出口国(大宗商品价格暴跌腐蚀财政收入)。必须要加速推进再平衡进程，提振生产率，并确保合理地进行资源再分配。
行业研究人员强调，正是由于发达经济体在危机后过度依靠货币政策，而不及时推进结构性改革，改善资源分配，全球经济才至今仍然萎靡不振，结构性改革刻不容缓。
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