在去年12月18日，奇虎360收到私有化要约，宣布与投资者联盟达成最终的私有化协议，将以大概93亿美元的现金收购奇虎360，目前已经进行到最后一步，昨晚奇虎360宣布，将于北京时间2016年3月30日在位于北京朝阳区酒仙桥路6号的公司总部2号楼3层召开特别股东大会，对公司此前达成的私有化协议进行最终投票表决。
据了解，奇虎360这次完成私有化之后的回归第一站已经锁定A股，具体操控方式为借壳A股公司或登陆战略新兴板，此外，完成私有化后，奇虎360将新增发一个约15%的期权激励并授予核心管理团队，其中80%给周鸿祎，20%给其他核心管理团队。
，中国概念股在美国市场上掀起了一波私有化浪潮，除了奇虎360，爱康国宾、酷6、智联招聘、聚美优品等中概股公司纷纷宣布收到私有化要约。
行业研究人士表示，中概股私有化目的自然是好的，但并非一路坦途。私有化也面临一些风险，如果在美国退市过程中不能清楚认识这些风险，则可能给企业带来不可预知的影响。
对于在开曼所设立的奇虎360公司来说，不受大多数美国本土上市公司多在特拉华州公司法下设立问题的困扰，相比特拉华州公司法下私有化遇到的问题，开曼群岛公司法的管辖已经在很大程度上可以让其摆脱私有化过程中大多数美国公司需要面临的法律风险。
但是，作为存托凭证ADS在美国上市的公司，遵循私有化的普遍规则必是题中应有之义。
首先，周鸿和其他投资人组成的联合体在非约束性报价中提到了董事会独立对报价进行评估。大股东私有化上市公司过程中，董事会的独立性、对于报价的独立评判是非常重要的指标，因为大股东不可避免会带有所谓的利益冲突。
判断独立性一般要看董事与大股东的个人与商业关系；董事与大股东在过去有无商业交易；董事和其他股东相比，不能在私有化交易中有明显的重大获益或者损害；董事需在私有化谈判过程中保持独立性等。
回头看看360公司的8人董事会构成，周鸿、齐向东、曹曙、沈南鹏、黄明、 William Mark Evens、廖建文和陈恂，这些人的独立性估计受到质疑的可能性较大——大股东牵头的联合体直接和董事会谈私有化交易，董事会如何保持独立性，如何保证价格对小股东来说是公正市场价？——董事会组成特别委员会、聘用独立第三方顾问进行评估、获得小股东中的大部分支持是美国上市公司私有化中的常见做法。
但是，如本文强调的那样，奇虎360公司受开曼公司法管辖，因而董事会的独立行事义务从实际上看，其实并不如特拉华公司法下风险那么高。
其次，有无可能出来第三者搅局？考虑到奇虎360的股权结构和创始人、董事会及高管层的持股情况，A类、B类普通股，B类普通股的1股投票权相当于A类普通股的5倍，市场上出现搅局者的可能性几乎为零。尽管理论上董事会需要考虑其他报价者，但股权结构决定了其他报价者不可能获得成功。
第三，交易方式的选择还是选用了一步并购，这个所谓的一步收购并不是特拉华洲公司法下的一步并购。开曼公司法下的并购方式相对简单明了。
第四，小股东诉讼有无可能性？如果是在特拉华州法下，董事会在私有化过程中是否违反信义义务被挑战的频率非常之高。但如前所述，开曼公司法下董事会信义义务的挑战能做到如何程度，可能在美国市场上专门盯着上市公司做诉讼的“鹰隼”们也不一定有太多把握。小股东诉讼，无非是挑战董事会的信义义务违反和信息披露的误导性、缺失性。往往在程序做足，有独立顾问意见的情况下，小股东诉讼较难占到太大的便宜。
第五，提交证监会各类报告和信息披露。比如在联合体的非约束性报价中提到的Schedule 13D，参与者向证监会披露持股情况，后续私有化进程按照交易所规则进行披露，都是题中应有之义，也是免除董事会风险的常态必须工作。
总的来看，在大股东私有化的情况下，应特别注意好程序的公正性、董事会的独立性、信息披露的及时有效性和用好外部顾问，对于这些在开曼设立的中概股公司来说，美国退市的法律风险并非难以避免。
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