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8·11汇改一周年:人民币总体贬值

2016-08-11 15:41      责任编辑:华昊阳    来源:www.newsijie.com    点击:
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8·11汇改一周年:人民币总体贬值

  2015年8月11日,中国人民银行决定开启人民币中间价报价机制改革。今天,正值8·11汇改一周年之际。离岸市场人民币兑美元汇率(CNH)在过去一年下降7.3%,在岸市场人民币兑美元汇率(CHY)下跌约6.5%,代表人民币兑一篮子货币汇率波动的CFETS人民币汇率指数累计下跌6.16%。过去一年,人民币总体贬值。

  早在十年前,人民币兑美元一次性升值2%以后,中国就开始了人民币汇率的市场化之路。在2015年8月11日之前,人民币即期汇率围绕中间价的波动区间已经逐渐放大到2%,但中间价形成机制依然不透明,其定价更多反应央行汇率政策取向,而非市场价格,这也导致了银行间交易价格与中间价的背离、离岸人民币与在岸人民币的背离。

  2015年8月11日,央行毫无征兆地宣布主动放弃对中间价的管理,改由做市商在银行间市场开盘前参考上日收盘价和一篮子货币汇率形成。自2015年8月11日中国央行启动汇改以来,人民币汇率市场发生了翻天覆地的变化:原先的单边升值趋势被彻底打破,取而代之的是人民币汇率在过去一年期间出现三波较大幅度的贬值浪潮。

  第一波是在去年8月汇改后的三天内,国际资本借央行与市场沟通不畅,纷纷揣测中国政府有意默许人民币贬值而大举沽空人民币,令人民币兑美元汇率一度暴跌约3000个基点。其中,8·11汇改当天,人民币中间价暴跌1000个基点,约2%的历史最大单日贬值幅度吓坏了市场。

  第二波则在去年底今年初,在中国央行放松对人民币汇率的托底后,国际投机资本再度掀起人民币沽空浪潮,令人民币兑美元汇率中间价下跌逾900个基点,降幅超1%。

  第三波是从今年4月起,美联储加息预期升温与英国脱欧等一系列金融市场黑天鹅事件发酵,国际投机资本对人民币发动新一轮沽空浪潮,截至6月底人民币兑美元汇率下跌幅度超过2400个基点,一度跌破6.7的关口。

  央行与国际投机资本的博弈,正演变成一场外汇消耗战。中国央行从2月起开始转变汇率管理策略,一方面降低动用外汇储备干预市场的力度,另一方面采取资本管制措施遏制资本外流,确保外汇储备总额基本稳定,以此反制国际投机资本。

  央行抓住了国际投机资本的短处,只要3万亿美元外汇储备保持稳定,国际投机资本就有所忌惮,不敢随意兴风作浪。尤其在6月底人民币汇率一度跌破6.7后,中国央行重新采取措施引导人民币汇率企稳反弹,国际投机资本已经不敢正面对抗中国央行。

  不过,6月底以来的人民币汇率反弹走势,未必意味着国际投机资本已经认赔出局。行业研究人员指出,未来,人民币仍然面临贬值压力,不过在中国经济中高速增长的背景下,人民币不具有长期贬值的基础。

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