尽管在中央政府的有效调控下，中国经济正实现中速稳增长，但公布的财政数据并不乐观。2011年起，中国财政收入增幅开始大幅下跌。在2009年至2013年间，全国财政总收入平均增长19％，其中有7个百分点是土地出让金收入贡献的。预计2016年至2020年间全国财政收入的年平均增速是5％—8％之间。
有专家表示，财政收入下降将是2015年宏观调控最大挑战，但市场的表现尚未体现出对这一风险重要性的认识。财收增速下降的主因是土地出让金收入的下降，而土地出让金收入是广义口径政府财收的重要组成部分，占全国收入的23％、地方收入的35％，是很多地方政府尤其是三、四线城市地方政府推进基础设施建设投资的重要资金来源。而房地产市场走弱导致维持土地财政模式的难度加大。
财政收入的增速下降意味着地方政府通过基建投资来提振经济的空间将变得越来越小，中央财政也不太可能长期采取大幅度的刺激措施。在2015年后，政府需推进各项结构性改革方能摆脱土地财政的发展模式，包括改善税收结构、扩大地方财政和基建项目的资金来源、提高资源税费、推动资本项目进一步开放等。经济下行的压力显现，改革的速度也会提高。
我们对全国2万多笔土地交易、1200多家融资平台的数据库以及覆盖全国300个城市的数据分析，预计2015年房地产投资减速和土地出让金收入下降将会给地方经济带来双重压力。加之地方融资平台逐步剥离当地政府且其自身财务状况不断恶化，都会给地方经济带来多重压力。2015年将是“土地财政”的一个拐点，预计2016年中央将推出房产税，从中长期角度看会在一定程度上缓解财政压力。
