近来，分析人士频繁提到一个话题——货币政策失效，在中国，这个问题越来越突出。去年6月股市泡沫破裂后，中国货币政策陷入了两难境地，既要保持整体流动性宽松，又要防止资产泡沫的膨胀。2015年以来，中国央行进行了8次降息或降准，但刺激效果不佳，政府部门与私人部门脱节严重，国企盈利持续低迷，通胀压力浮现。
行业研究人员指出，若从每增加一个货币单位所能创造出的经济产出角度测算，中国的流动性效率已经大幅下滑，降至有记录以来的最低水平，且创下2009年初以来的最大降幅。
也就是说，中国庞大的信贷刺激措施面临的严峻挑战是：投入更多，而成效减少。以滚动年化数据来看，现在中国GDP要达到1元人民币的增长，就需要5元人民币以上的新增信贷，这甚至高过2009年时的水准。当年“大开印钞机”让信贷资金传导到了实体经济，中国经济避免了大幅下滑，但这一次，结果可能令人失望。
今年5月，M1增速扩大到23.7%，再创新高，且为连续11个月同比上升，但与此同时M2增速明显下降，M1与M2之差创6年新高。M1与M2缺口迅速扩大的一个解释是企业在货币宽松之后开始囤积资金，而不是政策当局希望看到的去做投资。证据是2016年以来，民间投资增速出现断崖式下滑。
实体经济投资意愿再度下降，5月民间投资同比增速只有1%左右，与两年前20%以上的增速形成鲜明对比。大量资金沉淀在银行体系，积极的货币刺激政策并未带来实际投资增速的跟进。这种现状几乎关闭了央行继续宽松的空间，在一季度创纪录的信贷投放后，央行已经释放信号表态货币政策会回归稳健。
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