即将迎来停牌一周年的汉能薄膜发电（下称“汉能”），似乎在困局中愈陷愈深。继2015年亏损百亿港元之后，近日，其最大的第三方客户新华联也弃之而去。汉能的大股东李河君财富也缩水严重，2016版新财富500强显示，李河君身家从去年的超过1600亿元骤降至450亿元，排名也从第1跌落至第21位。
据了解，2014年11月17日沪港通开通后，汉能股价从1.8港元左右一路上涨，涨超7港元，期间一度冲高至9.07港元，总市值站上3000亿元高点，其大股东李河君也一跃成为内地首富。
与此同时，对其商业模式的质疑也是甚嚣尘上。根据财报，汉能薄膜自2010年以来合计实现营收148亿港元，几乎全部是向母公司汉能控股销售设备所得。在整个2013财年，汉能控股及其附属公司是汉能薄膜唯一的客户。
在此之下，2015年2月，作为扩大第三方收入来源的重要举动，汉能与宝塔石化、内蒙古满世集团以及新华联签订了销售合同及服务合同，涉及金额共计26.4亿美元。同时，作为认购代价，汉能向其分别配发不超过30亿股、11亿股和15亿股的新股份，所得款项约为275.19亿港元。
但这一切还未落地时，2015年5月20日汉能股价突然在短短半小时暴跌47%至3.91港元，紧急停牌，随后香港证监会介入调查。此后，汉能薄膜提出重组计划，并大幅削减或终止与汉能控股的持续关联交易，此时外部订单对汉能意味着生死存亡。
按照汉能与新华联最初约定的最后完成日期，新华联应当在去年10月31日就要达成先决条件，即销售合同下累计付款要超过5.28亿美元。不过，汉能去年11月初发布公告称，二者协商后将完成日期延迟至今年4月30日。
但是事实总是残酷的，汉能5月3日夜间发布公告称，由于新华联控股有限公司未能在最后完成日期(2016年4月30日)或之前满足股份认购协议的先决条件，即在销售合同下的累计付款达到全部设备总价的80%，二者之间涉及金额54.6亿港元的股份认购协议失效。
2015年终止多项关联交易后，新华联成为汉能最大的客户。年报显示，2015年汉能来自新华联的收入共18.68亿港元，占汉能全部销售收入的66%，是2015年全年汉能关联收入的25倍。不过，值得注意的是，去年下半年新华联给汉能带来的收入微乎其微，仅为3000港元。
其实，新华联是汉能去年引入的三个第三方客户中最后一个“跳船”的。此前，内蒙古满世投资集团有限公司和宝塔投资的股东宝塔石化集团有限公司与汉能之间的股权认购协议相继失效。2015年3月，汉能曾计划以每股5.38港元的价格向内蒙古满世和宝塔石化最多定向增发41亿股，合计融资最多约220亿港元。
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行业分析人士称，第三方客户之所以最终放弃认购股份，可能是出于对汉能薄膜股价走势的担忧。目前汉能仍在停牌中，香港证监会对其的调查也未有结果。而汉能能否走出困境还有待观察。
李河君在年报中也表示，2015年汉能遭到一场突如其来的打击，将汉能的发展节奏打乱了，原先定下的中长期规划被打乱了，资金链一下绷紧了，这是汉能成立以来变化最大的一年，也是压力最大的一年。
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